在奥马哈的CHI健康中心，2025年5月2日的夜晚如同一场投资界的朝圣盛会。1.97万名股东涌入会场，空气中弥漫着See』s Candies的甜香和对未来的期盼。这是伯克希尔·哈撒韦股东大会的第六十周年，也是「股神」沃伦·巴菲特可能最后一次全程主持的盛会。随着问答环节在北京时间晚9点拉开帷幕，巴菲特与接班人格雷格·阿贝尔、保险业务负责人阿吉特·贾因共同登台，回应股东们的殷切提问。这不仅是一场关于投资策略的对话，更是一次对时代变迁、全球经济与人生哲理的深刻反思。
今年的大会因其特殊性而备受瞩目。巴菲特94岁的高龄让问答时间缩短至4.5小时，而他在2024年股东信中坦言「要不了多久」阿贝尔将接班，暗示「巴菲特时代」可能接近尾声。3477亿美元的创纪录现金储备、特朗普政府的贸易战、美股波动、日本投资前景、人工智能（AI）的潜在影响——这些话题交织成一幅复杂的投资画卷。本文将以通俗易懂的方式，带你走进这场思想盛宴，探索巴菲特的智慧如何照亮未来的财富之路。
🌍 贸易的桥梁：从关税到全球繁荣
巴菲特一开场便直面贸易问题，宛如一位老船长在风暴中掌舵。他重提2003年提出的「进口凭证」理念，旨在平衡美国贸易逆差，语气中带着一丝戏谑：「它有点噱头，但比现在的政策好得多。」他批评关税与保护主义，强调贸易不应成为地缘政治的武器。
「想象一下，全球经济像一场盛大的国际 potluck（聚餐），每个国家端出自家的拿手菜。美国擅长科技和金融，日本精于制造业，中国带来规模经济。如果大家只顾着垒高围墙，拒绝分享，最后只会饿肚子。」巴菲特用这样的比喻阐释自由贸易的益处。他认为，美国从一无所有崛起为经济强国，靠的是开放与合作，而非孤立主义。
他进一步指出，贸易壁垒可能引发全球75亿人对美国的不满，这不仅是经济问题，更是外交上的失策。「让世界更繁荣，对我们没有坏处。」这句话赢得全场掌声，展现了他对全球化的坚定信念。尽管他未直接提及特朗普，但对贸易战的隐忧显而易见。
🇯🇵 日本的长期赌注：五十年的信任
当被问及日本央行加息是否会影响伯克希尔在日本的投资时，巴菲特毫不犹豫：「我们不会卖一股。」伯克希尔在日本五家商社的投资已达200亿美元，他甚至感叹：「当初应该投1000亿！」
这并非一时冲动，而是基于伯克希尔「长期主义」的战略。日本商社——如三井物产、住友商事等——以其独特的文化和稳健运营赢得了巴菲特的青睐。他将这些公司比作「老橡树」，根深叶茂，能抵御经济风暴。「它们的经营方式与我们不同，但这份差异让我们更珍视合作。」巴菲特计划持有这些股票50至60年，甚至进一步扩大合作。
为何如此看好日本？巴菲特提到，苹果、美国运通和可口可乐在日本的优异表现证明了其市场潜力。他还透露，伯克希尔对日元的持仓有所增加，显示出对日本经济的信心。这种「放眼半个世纪」的投资哲学，恰如他在会场开玩笑时提到的：「我94岁了，但还觉得这投资能活得比我长！」
💰 现金的难题：3477亿美元的等待
伯克希尔的现金储备在2025年第一季度攀升至3477亿美元，创历史新高，堪称一座「现金金山」。股东们急切想知道，这笔巨款将如何部署？巴菲特却打趣：「我可不是为了让阿贝尔接班后显得更厉害才攒这么多钱的！」
他坦言，当前缺乏足够吸引力的投资机会。「好机会像彗星，偶尔划过天际，但不是每天都有。」伯克希尔的目标是将现金降至500亿美元，但前提是找到「极佳交易」。他透露，近期曾接近一笔100亿美元的投资，但最终未成。
巴菲特将投资比作打棒球：「你得耐心等待好球，但一旦球来了，就得果断挥棒。」他强调，伯克希尔因在某些时候未全额投资而赚了大钱，比如2008-2009年金融危机期间的精准出手。这种「机会主义」哲学贯穿伯克希尔的60年历史，也解释了为何他面对高企的现金储备依然淡定。
🇺🇸 美国的幸运：从大萧条到超级大国
面对股东关于美国「革命性变化」的担忧，巴菲特展现了对美国的坚定乐观。他回顾美国从农业社会到现代经济强国的历程，提到大萧条、两次世界大战和核武器的阴影，却依然认为：「美国是个幸运的国家，我也是个幸运的人。」
他用自己的经历打趣：「我1930年出生，那会儿美国还是男人的天下。后来我们修宪了，女性也有了平等机会。这可不是一夜之间发生的。」这种对社会进步的认可，展现了他对美国韧性的信心。他认为，当前的变革远非「革命」，而是持续演进的一部分。
巴菲特还将美国的成功归因于其开放性。「全世界80亿人，美国只有3亿多。如果你生在这里，等于在人生的起跑线上领先了一大步。」他鼓励年轻投资者珍惜这一优势，同时保持适应变化的心态。
📉 美股的波动：无需惊慌的「过山车」
近期美股的剧烈波动让许多投资者心惊胆战，但巴菲特却轻描淡写：「过去30天、45天的事？真的不算什么。」他指出，伯克希尔60年来股价下跌50%的情况不到三次，且从未因基本面问题引发。相比1929年的大崩盘，当前波动只是「小浪花」。
他将股市比作一场「过山车」：「你得习惯它上下颠簸，但别因为一两次晃动就吓得跳车。」巴菲特建议投资者调整心态，适应市场的周期性涨跌，而非试图让市场迎合自己。这种长期视角让他在面对短期震荡时始终从容。
🤖 自动驾驶的未知：保险业的下一场革命？
自动驾驶是股东们热议的话题之一。伯克希尔的保险业务旗舰Geico如何应对这一技术？贾因冷静分析，自动驾驶可能降低事故率，但不会立刻颠覆保险行业。「现在的保费基于司机错误，系统已经很成熟。技术普及后，我们会调整。」
巴菲特则将自动驾驶的挑战比作当年的纺织业转型：「我们当年也没料到纺织业会没落。世界总在变，就像打高尔夫——你得接受有些球打偏了。」他坦言，自动驾驶的商业化尚远，责任划分和维修成本等新问题仍需解决。
有趣的是，他提到1950年Geico的保费仅40美元/年，如今却高达2000美元，但交通事故死亡率大幅下降。「开车比以前安全多了，但车越来越像高科技玩具，修起来可不便宜！」巴菲特幽默地总结，保险业必须结合数据与现实，随时准备迎接变革。
🧠 AI的谨慎拥抱：观望中的伯克希尔
人工智能（AI）被认为是保险业的潜在颠覆者。贾因承认，AI可能重塑风险评估、定价和理赔方式，但他强调伯克希尔的保守策略：「我们不擅长当第一个吃螃蟹的人。」
他将AI热潮比作「淘金热」：「很多人砸钱追风口，但我们更喜欢等金子露出水面再出手。」贾因表示，伯克希尔会密切观察AI的成熟度，一旦风险与回报平衡，便会果断投资。巴菲特则将决策权完全交给贾因：「未来十年的保险业务，他说了算。」
这种谨慎态度源于伯克希尔对新技术的深刻洞察。巴菲特回忆，查理·芒格曾警告不要盲目追逐潮流，而应等待时机。这种策略让伯克希尔在技术浪潮中始终稳健。
🏦 Geico的逆袭：从危机到利润机器
Geico是伯克希尔保险业务的明星，2025年第一季度单季利润高达20亿美元。贾因自豪地分享了Geico的转型故事：五六年前，费率结构不合理和精算机制问题让公司陷入危机。通过技术优化和风险匹配，Geico如今能精准为每位客户定价，堪称行业标杆。
巴菲特将Geico比作一艘「翻新的老船」：「我们1970年代花5000万美元买下它，现在它手握290亿流动现金，简直是笔划算的买卖！」他特别表扬CEO Todd Combs，通过裁员和远程信息处理系统的改进，扭转了竞争劣势。
Geico的成功不仅是技术进步，更是伯克希尔适应行业变迁的缩影。巴菲特感叹：「100年前，汽车保险几乎不存在。现在，它是刚需。这行当可比纺织业有趣多了！」
🏘️ 房地产的复杂棋局：慢节奏的冒险
房地产投资是另一大热点。巴菲特坦言，房地产比股票复杂得多：「股票交易像闪电战，5秒钟就能搞定2万股。房地产？那是一场马拉松，业主、法律、资金，处处是坑。」
他回忆伯克希尔在2008-2009年金融危机期间的房地产投资，建议投资者以更智慧的方式选择机会。「房地产就像下国际象棋，每一步都要深思熟虑。」这种慢节奏的特性，让伯克希尔在房地产领域保持谨慎。
💸 货币的博弈：美元、日元与财政隐忧
美元贬值和货币风险引发股东关注。巴菲特明确表示，伯克希尔不会持有「注定贬值」的货币，并透露对日元的持仓增加。他将货币市场比作「国际象棋残局」，复杂且充满变数。
他批评美国财政政策的隐患：「我最担心的是财政政策，它总在酝酿麻烦。」巴菲特回忆查理·芒格对外汇市场的兴趣，但表示伯克希尔不会轻易涉足，除非美国出现重大变化。这种谨慎态度与他一贯的保守哲学一脉相承。
👨💼 阿贝尔的接班：优秀人才的胜利
关于接班人阿贝尔，巴菲特并未直接回答为何选择他，而是强调与优秀人才共事的重要性。「找工作就像找朋友，别只看薪水，要看你身边的人。」他建议年轻人选择让自己成长的环境，做热爱的事。
阿贝尔谦逊回应：「能在伯克希尔工作是我的荣幸。」巴菲特则将阿贝尔比作「可靠的舵手」，暗示他将引领伯克希尔驶向未来。这种信任源于阿贝尔在非保险业务中的出色表现。
🥪 Portillo』s的乌龙：一场热狗引发的误会
股东误以为伯克希尔投资了芝加哥热狗连锁店Portillo』s，巴菲特笑着澄清：「可能是别人偷偷投的！」阿贝尔进一步解释，这家店实际属于另一家同名公司。
巴菲特借机分享了Jay Pritzker收购巧克力公司的轶事，幽默地展现了他对投资细节的「选择性健忘」。这一插曲让会场充满笑声，也让人感受到巴菲特的人格魅力。
🏦 私募的威胁：保险业的激进对手
私募股权公司（如黑石、阿波罗）在保险领域的扩张让伯克希尔倍感压力。贾因坦言，过去三四年，伯克希尔在寿险领域几乎未达成交易。「他们用高杠杆赚快钱，但风险太大，我们举白旗了。」
巴菲特补充，伯克希尔的独特之处在于他对投资的个人责任感：「如果我们搞砸了，我会后悔一辈子。别人不行就换赛道，我不行就得背锅。」这种「全情投入」的态度，让伯克希尔在保险业独树一帜。
🇲🇳 蒙古的遥望：新兴市场的谨慎观望
一位股东提到蒙古的畜牧业和矿业潜力，巴菲特回忆20年前的短暂关注：「那会儿我听过蒙古的介绍，但了解不多。」他坦言，伯克希尔对海外投资极为挑剔，除非项目规模极具吸引力，否则不会轻易出手。
「新兴市场像一片未开垦的森林，机会多，但陷阱也多。」巴菲特的谨慎态度反映了他对风险的敏锐嗅觉。
🧑🎓 年轻人的启示：与智者同行
一位年轻女孩询问投资建议，巴菲特动情分享：「投资和人生一样，关键是你身边的人。」他回忆初访Geico时遇到的贵人，建议年轻人寻找聪明、有智慧的伙伴，追求热爱的事业。
他提到Tom Murphy和Walter Scott等伯克希尔前辈：「他们让我的人生更美好。找工作别只看钱，要看能不能遇见这样的人。」巴菲特还幽默补充：「幸福的人活得久，可能因为他们爱喝可乐！」
😔 挫折的哲学：聚焦美好，拥抱人生
一位来自上海的股东询问如何面对挫折，巴菲特简洁却深刻：「别盯着坏事看，多想想美好的东西。」他将人生比作一幅画：「有阴影，但也有高光。精彩的部分值得你去追逐。」
这种乐观哲学贯穿他的投资生涯，也为股东们带来温暖的启发。
📊 伯克希尔一季报：稳中有变
| 业务板块 | 表现 | 备注 |
|---|---|---|
| 保险业务 | 利润下滑 | 价格下降、风险上升，Geico单季利润仍达20亿美元 |
| 铁路业务 | 略有增长 | 问题改善，优质资产 |
| 能源业务 | 收益回升 | 问题基本解决 |
| 投资收入 | 变化不大 | 预计全年投资400亿美元，错误较少 |
| 现金储备 | 3477亿美元 | 创历史新高，目标降至500亿美元 |
| 寿险留存金 | -2.2% | 需警惕未来风险 |
数据来源：2025年伯克希尔股东大会问答实录
🌟 结语：巴菲特的永恒智慧
2025年的伯克希尔股东大会不仅是投资界的盛事，更是一场思想的交响乐。巴菲特用幽默与智慧，将复杂的经济问题化为通俗的比喻，从贸易到AI，从现金部署到人生挫折，他的回答如同一盏灯塔，照亮了投资与人生的航道。
尽管「巴菲特时代」可能接近尾声，但他的哲学——长期主义、谨慎乐观、与优秀者同行——将如星光般永恒。他的故事提醒我们：财富不仅是数字的堆积，更是智慧与勇气的结晶。无论市场如何变幻，巴菲特的箴言将指引我们，在不确定的世界中找到属于自己的方向。
参考文献
- 华尔街见闻. (2025). 2025年伯克希尔股东大会问答直播：巴菲特谈贸易、日本、现金部署、美国例外论、美股波动.
- Buffett, W. (2024). ✅Berkshire Hathaway Annual Shareholder Letter 2024.
- Loomis, C. J. (2003). ✅Warren Buffett』s Plan to Fix the Trade Deficit. Fortune Magazine.
- Jain, A. (2025). ✅Geico』s Transformation: From Crisis to Profit Leader. Berkshire Hathaway Insurance Division Report.
- Abel, G. (2025). ✅The Future of Berkshire』s Non-Insurance Operations. Internal Berkshire Hathaway Memo.