被追赶的经济体：辜朝明与经济增长的新逻辑

引言：

本文将深入探讨野村综合研究所首席经济学家辜朝明提出的“被追赶的经济体”概念，分析其背后的经济增长逻辑，并探讨其对发达国家和发展中国家的政策启示。

经济增长的动力：借贷与赚钱的机会

辜朝明认为，经济增长的核心在于借贷行为。人们借钱投资于具有盈利潜力的项目，从而推动经济增长。而借贷的意愿源于赚钱的机会。

“被追赶的经济体”的特征

当一个经济体发展到一定阶段，其本土的赚钱机会逐渐减少，而海外市场的资金回报率更高，此时便进入“被追赶的经济体”阶段。企业开始将投资转向海外，导致国内借贷需求下降，经济增长放缓。

“被追赶的经济体”的政策应对

• 财政政策的重要性： 由于货币政策在“被追赶的经济体”中可能失效，政府需要采取积极的财政政策，通过增加支出和投资来弥补私人部门投资不足。
• 警惕资产负债表衰退： “被追赶的经济体”容易陷入资产负债表衰退，即企业和家庭专注于偿还债务，导致消费和投资下降。政府需要采取措施刺激需求，并帮助企业修复资产负债表。
• 汇率管理： 发达国家应避免本币过度强势，而发展中国家则应避免本币过度贬值，以维持贸易平衡和国际经济秩序。

案例分析：日本经济的困境

日本自上世纪90年代以来长期陷入经济 stagnation，其根源正是“被追赶的经济体”和资产负债表衰退。尽管日本央行采取了极度宽松的货币政策，但未能有效刺激经济增长。

对发展中国家的启示

• 警惕“被追赶”的陷阱： 发展中国家在追赶发达国家的同时，也要注意避免陷入“被追赶”的困境。
• 注重人力资本投资： 提升人力资本水平，才能创造更多本土的赚钱机会，避免过度依赖海外投资。
• 平衡发展： 注重城乡协调发展，避免出现发展不平衡导致的社会问题。

结论：

“被追赶的经济体”概念为我们理解经济增长和经济周期提供了新的视角。各国政府需要根据自身所处的经济发展阶段，制定相应的政策，以应对“被追赶”的挑战，实现可持续的经济增长。