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常青藤的塔尖正被风暴笼罩。哈佛大学，这个掌管530亿美元巨额捐赠基金的学术巨擘，正计划出售价值约10亿美元的私募股权投资组合，紧随耶鲁大学高达60亿美元的抛售计划之后。这不仅是一场流动性危机的缩影，更可能是私募股权市场暗流涌动的先兆。特朗普政府的施压、投资回报的放缓、巨额未兑付承诺——这些因素交织在一起，宛如一颗定时炸弹，悄然埋在全球金融市场的地基之下。让我们走进这场风暴，探寻哈佛、耶鲁为何“扛不住了”，以及这场抛售潮是否真会引爆“新次贷危机”。
哈佛大学的捐赠基金管理公司（Harvard Management Company）正与杰富瑞金融集团（Jefferies Financial Group）携手，计划将价值约10亿美元的私募股权投资组合出售给Lexington Partners。这笔交易已进入后期谈判阶段，但条款尚未最终敲定，变数犹存。Lexington Partners，作为富兰克林资源公司（Franklin Resources Inc.）旗下的二级市场交易巨头，去年刚募集了一支227亿美元的创纪录基金，显示其在二级市场收购中的雄厚实力。据知情人士透露，Lexington可能联合其他伙伴共同完成这笔收购，以分散风险和资金压力。
哈佛的捐赠基金规模高达530亿美元，其中近40%配置于私募股权领域。然而，私募股权的高回报往往伴随着高锁定期和低流动性。近年来，私募股权市场退出渠道受阻，投资公司难以通过出售持股或IPO返还资金给有限合伙人（LPs），导致回报延迟。这对哈佛这样的机构投资者而言，意味着现金流的紧张。更为严峻的是，哈佛在私募股权等非流动性资产上的未兑付投资承诺高达124亿美元。这笔巨额潜在负债如同悬在头顶的达摩克利斯之剑，随时可能因资本催缴而引发资金链危机。
哈佛并非孤例。耶鲁大学，这个以投资大师大卫·斯文森（David Swensen）开创性策略闻名的机构，早在数月前便启动了规模更大的抛售计划。据彭博社报道，耶鲁正与Evercore Inc.合作，计划出售高达60亿美元的私募股权投资组合，占其414亿美元捐赠基金的近15%，以及私募股权配置的约30%。耶鲁的举动被视为市场风向标，凸显了顶级机构投资者面临的普遍困境。
耶鲁的捐赠基金在2024财年实现了5.7%的投资回报，但私募股权的低流动性使其难以快速变现以满足运营需求。通过二级市场出售，耶鲁希望将这些“冻结”的资产转化为可流动的现金。这种策略并非新鲜事，但如此大规模的抛售却罕见，反映了市场环境的恶化与机构投资者的谨慎态度。
私募股权市场的寒意正在蔓延。过去十年，私募股权因其高回报吸引了大量机构资金，哈佛和耶鲁等大学捐赠基金尤为积极。然而，2025年的市场环境却不容乐观。特朗普政府的关税政策加剧了市场波动，私募股权支持的公司面临退出困难，IPO市场低迷，传统并购交易也因高利率和高估值而受阻。彭博社指出，私募股权市场的流动性压力迫使许多机构依赖公开市场的股票和债券表现来满足短期现金需求。
更令人担忧的是未兑付承诺的规模。根据X平台用户援引的哈佛财务数据，其124亿美元的未兑付承诺意味着未来可能面临巨额资本催缴。假设私募股权基金经理突然要求LP履行承诺，哈佛可能需要迅速筹集现金，而当前市场环境下，快速变现非流动性资产几乎是“不可能的任务”。这种压力在耶鲁等其他机构中同样存在，构成了系统性风险的温床。
这场抛售潮的背景少不了特朗普政府的“推波助澜”。自2025年初上台以来，特朗普政府对常青藤盟校施加了前所未有的压力，指责其在反犹问题、气候倡议、性别政策及多元化项目上的立场。哈佛尤其成为焦点，其530亿美元的捐赠基金被视为“政治靶子”。特朗普政府已暂停对哈佛的22亿美元联邦拨款，并威胁取消其免税地位，这将对其每年20亿美元的投资收益征收23.8%的税款，严重削弱其财务实力。
为应对资金压力，哈佛已采取多项措施，包括冻结招聘和发行7.5亿美元债券。然而，私募股权的抛售计划早在特朗普施压之前便已启动，表明流动性问题更多源于市场内部的结构性挑战，而非单纯的政治因素。尽管如此，外部压力的叠加无疑加速了哈佛的决策进程，使其不得不在市场低谷期折价出售资产。
哈佛和耶鲁的抛售潮可能只是冰山一角。华尔街见闻曾警告，私募股权市场的高风险积累可能引发“新次贷危机”。以下是一些潜在的连锁反应：
莫迪氏（Moody’s）报告显示，14%的私募股权支持公司流动性较弱，特朗普的关税政策进一步加剧了这一问题。哈佛和耶鲁的抛售可能成为市场信心的转折点，触发更大范围的资产重新定价。
以下表格总结了哈佛与耶鲁捐赠基金的关键数据，揭示其流动性压力的根源：
数据来源：彭博社、哈佛与耶鲁年报、X平台用户披露
哈佛和耶鲁的抛售行动既是危机，也是机遇。二级市场买家如Lexington Partners可能以较低价格收购优质资产，为未来的高回报埋下伏笔。然而，对于卖家而言，折价出售不仅意味着短期损失，还可能削弱其长期投资能力。更重要的是，这场抛售潮暴露了私募股权市场的脆弱性——高杠杆、长锁定期和退出困难使其在经济动荡时期成为风险的放大器。
未来，大学捐赠基金可能需要重新审视其资产配置策略。减少对私募股权的依赖、增加流动性资产的比重，或许是应对不确定性的明智之举。同时，监管机构可能加强对私募股权市场的监督，以防止系统性风险的扩散。特朗普政府的政策走向也将是关键变量——若其继续对高校施压，更多机构可能被迫走上抛售之路。
哈佛与耶鲁的私募股权抛售，宛如一场金融版的《权力的游戏》。在这场游戏中，流动性是王冠，政治压力是利剑，而市场风险则是暗藏的龙焰。常青藤盟校的财务困境不仅是其自身的挑战，也是全球金融市场的一个缩影。风暴尚未平息，下一幕的剧情将如何展开？“新次贷危机”会否成真？答案或许藏在未来的市场波动中，等待我们去揭晓。
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常青藤的塔尖正被风暴笼罩。哈佛大学，这个掌管530亿美元巨额捐赠基金的学术巨擘，正计划出售价值约10亿美元的私募股权投资组合，紧随耶鲁大学高达60亿美元的抛售计划之后。这不仅是一场流动性危机的缩影，更可能是私募股权市场暗流涌动的先兆。特朗普政府的施压、投资回报的放缓、巨额未兑付承诺——这些因素交织在一起，宛如一颗定时炸弹，悄然埋在全球金融市场的地基之下。让我们走进这场风暴，探寻哈佛、耶鲁为何“扛不住了”，以及这场抛售潮是否真会引爆“新次贷危机”。
🌪️ 流动性旋涡：哈佛的10亿抛售计划
哈佛大学的捐赠基金管理公司（Harvard Management Company）正与杰富瑞金融集团（Jefferies Financial Group）携手，计划将价值约10亿美元的私募股权投资组合出售给Lexington Partners。这笔交易已进入后期谈判阶段，但条款尚未最终敲定，变数犹存。Lexington Partners，作为富兰克林资源公司（Franklin Resources Inc.）旗下的二级市场交易巨头，去年刚募集了一支227亿美元的创纪录基金，显示其在二级市场收购中的雄厚实力。据知情人士透露，Lexington可能联合其他伙伴共同完成这笔收购，以分散风险和资金压力。
哈佛的捐赠基金规模高达530亿美元，其中近40%配置于私募股权领域。然而，私募股权的高回报往往伴随着高锁定期和低流动性。近年来，私募股权市场退出渠道受阻，投资公司难以通过出售持股或IPO返还资金给有限合伙人（LPs），导致回报延迟。这对哈佛这样的机构投资者而言，意味着现金流的紧张。更为严峻的是，哈佛在私募股权等非流动性资产上的未兑付投资承诺高达124亿美元。这笔巨额潜在负债如同悬在头顶的达摩克利斯之剑，随时可能因资本催缴而引发资金链危机。
🏛️ 耶鲁的先声：60亿抛售与市场信号
哈佛并非孤例。耶鲁大学，这个以投资大师大卫·斯文森（David Swensen）开创性策略闻名的机构，早在数月前便启动了规模更大的抛售计划。据彭博社报道，耶鲁正与Evercore Inc.合作，计划出售高达60亿美元的私募股权投资组合，占其414亿美元捐赠基金的近15%，以及私募股权配置的约30%。耶鲁的举动被视为市场风向标，凸显了顶级机构投资者面临的普遍困境。
耶鲁的捐赠基金在2024财年实现了5.7%的投资回报，但私募股权的低流动性使其难以快速变现以满足运营需求。通过二级市场出售，耶鲁希望将这些“冻结”的资产转化为可流动的现金。这种策略并非新鲜事，但如此大规模的抛售却罕见，反映了市场环境的恶化与机构投资者的谨慎态度。
💸 私募股权的寒冬：回报放缓与退出难题
私募股权市场的寒意正在蔓延。过去十年，私募股权因其高回报吸引了大量机构资金，哈佛和耶鲁等大学捐赠基金尤为积极。然而，2025年的市场环境却不容乐观。特朗普政府的关税政策加剧了市场波动，私募股权支持的公司面临退出困难，IPO市场低迷，传统并购交易也因高利率和高估值而受阻。彭博社指出，私募股权市场的流动性压力迫使许多机构依赖公开市场的股票和债券表现来满足短期现金需求。
更令人担忧的是未兑付承诺的规模。根据X平台用户援引的哈佛财务数据，其124亿美元的未兑付承诺意味着未来可能面临巨额资本催缴。假设私募股权基金经理突然要求LP履行承诺，哈佛可能需要迅速筹集现金，而当前市场环境下，快速变现非流动性资产几乎是“不可能的任务”。这种压力在耶鲁等其他机构中同样存在，构成了系统性风险的温床。
🗳️ 特朗普的阴影：政治压力与财务困境
这场抛售潮的背景少不了特朗普政府的“推波助澜”。自2025年初上台以来，特朗普政府对常青藤盟校施加了前所未有的压力，指责其在反犹问题、气候倡议、性别政策及多元化项目上的立场。哈佛尤其成为焦点，其530亿美元的捐赠基金被视为“政治靶子”。特朗普政府已暂停对哈佛的22亿美元联邦拨款，并威胁取消其免税地位，这将对其每年20亿美元的投资收益征收23.8%的税款，严重削弱其财务实力。
为应对资金压力，哈佛已采取多项措施，包括冻结招聘和发行7.5亿美元债券。然而，私募股权的抛售计划早在特朗普施压之前便已启动，表明流动性问题更多源于市场内部的结构性挑战，而非单纯的政治因素。尽管如此，外部压力的叠加无疑加速了哈佛的决策进程，使其不得不在市场低谷期折价出售资产。
⚠️ “新次贷”隐忧：连锁反应的导火索
哈佛和耶鲁的抛售潮可能只是冰山一角。华尔街见闻曾警告，私募股权市场的高风险积累可能引发“新次贷危机”。以下是一些潜在的连锁反应：
莫迪氏（Moody’s）报告显示，14%的私募股权支持公司流动性较弱，特朗普的关税政策进一步加剧了这一问题。哈佛和耶鲁的抛售可能成为市场信心的转折点，触发更大范围的资产重新定价。
📊 数据透视：哈佛与耶鲁的财务困境
以下表格总结了哈佛与耶鲁捐赠基金的关键数据，揭示其流动性压力的根源：
数据来源：彭博社、哈佛与耶鲁年报、X平台用户披露
🌐 未来的十字路口：机遇还是危机？
哈佛和耶鲁的抛售行动既是危机，也是机遇。二级市场买家如Lexington Partners可能以较低价格收购优质资产，为未来的高回报埋下伏笔。然而，对于卖家而言，折价出售不仅意味着短期损失，还可能削弱其长期投资能力。更重要的是，这场抛售潮暴露了私募股权市场的脆弱性——高杠杆、长锁定期和退出困难使其在经济动荡时期成为风险的放大器。
未来，大学捐赠基金可能需要重新审视其资产配置策略。减少对私募股权的依赖、增加流动性资产的比重，或许是应对不确定性的明智之举。同时，监管机构可能加强对私募股权市场的监督，以防止系统性风险的扩散。特朗普政府的政策走向也将是关键变量——若其继续对高校施压，更多机构可能被迫走上抛售之路。
🌟 尾声：象牙塔的抉择
哈佛与耶鲁的私募股权抛售，宛如一场金融版的《权力的游戏》。在这场游戏中，流动性是王冠，政治压力是利剑，而市场风险则是暗藏的龙焰。常青藤盟校的财务困境不仅是其自身的挑战，也是全球金融市场的一个缩影。风暴尚未平息，下一幕的剧情将如何展开？“新次贷危机”会否成真？答案或许藏在未来的市场波动中，等待我们去揭晓。
参考文献