Eric Tymoigne. (2015). Bitcoin: A Special Commodity or a Bubble? [Online]. Available at: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2625269
Scott Fullwiler. (2011). The Basics of Banking: Money Creation and the Federal Reserve System. [Online]. Available at: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1874795
引言
随着区块链技术的迅速发展，比特币作为这一领域的先行者，备受关注。然而，关于比特币的争议从未停歇。有人认为比特币是一种特殊的商品，而另一些人则认为它只是一场泡沫。本文旨在探讨比特币的本质，以及它在现代金融体系中的地位。
比特币的本质
价值波动与支付系统的效用
比特币是一种特殊的商品，它并不具备传统意义上的金融工具属性。根据埃里克·泰摩尼（Eric Tymoigne）的观点，比特币的价值波动巨大，这与其支付系统的总效用密切相关。比特币的价值波动与人们对支付系统效用的看法密切相关，同时也受到投机热潮的影响。比特币的面值背后没有任何金融逻辑，它的价格波动违反了所有金融规则，没有中央发行人能够保证其面值。
没有潜在面值与偿还债务的不切实际性
比特币没有潜在的面值，这意味着它在偿还债务时并不实用。通过未来现金流量贴现测量，比特币的公允价值为零。这意味着，比特币在金融市场中的地位并不稳固，其价格波动极大，不适合用作长期投资工具。
流动性风险
使用比特币还存在巨大的流动性风险。任何持有比特币的人都需要将其兑换为法定货币（如美元或欧元），以便缴纳税款或偿还个人债务。对于计划在未来几年内购房、上大学或偿还房屋贷款或汽车贷款的人来说，比特币的极端波动性使其成为一种高风险的选择。如果比特币是投资组合中的主要资产，那么投资者的偿付能力将面临极大的风险。
比特币的投机性质
投资组合中的主要资产
比特币的投机性质使其在投资组合中占据重要位置。然而，这种投机性质也使得比特币的价值难以预测。比特币的价格波动巨大，短期内可能会带来高额收益，但也可能导致重大损失。因此，投资者在考虑将比特币纳入投资组合时，应充分评估其风险。
比特币的起源与历史
比特币的概念起源于2008年，由一位化名为中本聪的人提出。最初，比特币被视为一种去中心化的数字货币，旨在摆脱传统金融体系的束缚。然而，随着时间的推移，比特币的投机性质逐渐显现，使其成为一种高风险的投资工具。
中央银行的角色
危机中的中央银行
在金融危机期间，中央银行扮演了重要的角色——“最终贷款人”。它们为金融机构提供所需的储备，以防止银行挤兑。美联储通过日间透支、隔夜拆借和贴现窗口贷款等方式为银行提供资金支持。这些措施在危机期间尤为重要，因为银行在面对流动性压力时需要中央银行的支持。
贷款方式与抵押品
中央银行通常以合法资产为抵押发放贷款。这些资产包括国债券、短期商业贷款和住房抵押贷款证券等。通过限制可接受的抵押品类型，中央银行可以监管商业银行的行为，确保其发放安全的贷款。
借款人破产的影响
当借款人破产时，银行可能面临流动性问题。在这种情况下，央行可以通过提供贷款来帮助银行解决流动性问题。然而，如果银行的负债价值大于其资产价值，那么银行将无力偿还债务。这些问题必须得到解决，否则将对整个金融体系造成严重影响。
银行的运作机制
资产负债表与货币创造
银行的资产负债表反映了其资产和负债的情况。银行在发放贷款时无需持有任何现金，而是通过创建货币借据（银行存款）来提供贷款。这些货币借据是银行的负债，银行承诺按需将存款兑换为现金，并接受以银行借据支付对银行的债务。
银行同业结算
当银行之间进行结算时，它们需要通过银行同业结算系统来完成。银行可以通过出售资产或从其他银行、经济单位或中央银行借入储蓄来获取所需的储蓄。中央银行作为储蓄的垄断供应商，为银行提供了必要的流动性支持。
结论
比特币作为一种特殊的商品，虽然具有一定的吸引力，但由于其价值波动性和流动性风险，不适合用作长期投资工具。相比之下，中央银行在金融危机期间扮演了重要的角色，为金融机构提供了必要的支持。银行的运作机制依赖于资产负债表和货币创造，银行通过接受借据和创造活期存款来提供贷款。这些机制共同维护了金融体系的稳定。
参考文献
希望这篇文章能为你提供有价值的信息，帮助你更好地理解比特币及其在现代金融体系中的角色。如果你有任何疑问或需要进一步的讨论，请随时联系我。