政府赤字与负债的可持续性：现代货币理论视角

引言

在探讨政府赤字与负债的可持续性时，我们不可避免地会涉及现代货币理论（Modern Monetary Theory, MMT）的一些核心概念。MMT是一种较为新颖的经济学理论，它挑战了许多传统的经济观念。本文将从多个角度深入探讨政府赤字与负债的可持续性问题，结合MMT的视角，为我们理解这一复杂问题提供新的思路。

私营部门的财富与政府赤字的关系

当私营部门的财富不断增加时，这最终会导致与私营部门收入相关的支出增长，从而增加税收收入，进而减少政府赤字。这一点可以从几个方面进行解释：

支出与收入的关系：私营部门的财富增长意味着其收入增加，随之而来的是支出的增加。由于政府的税收主要来自于私营部门的收入，因此收入的增加会带来税收的增加。
政府利息支付：私营部门的收入还包括政府支付的利息。这些利息支付可以用于偿还债务，也可以用于刺激消费，从而进一步推动经济增长。
储蓄行为的调整：私营部门不愿意看到开销比收入流量少，因此会调整其储蓄行为。如果私营部门试图减少盈余，就必须通过减少政府部门的赤字来实现。这意味着税收和消费增加，政府赤字和私营部门盈余减少。

政府赤字与经济增长的关系

政府的赤字开支和利息支付可能使增长率提高，甚至高于利率。这会导致负债率停止增长，从而改善整体经济状况。具体而言：

利率政策：利率是一个政策变量，政府可以通过降低利率来控制负债率。为了避免负债率过高，政府可以将支付的利率设置为低于经济增长率。这样一来，负债率的增长速度将放缓，甚至停止增长。
实际案例：伯南克主席曾多次解释美联储通过键盘或电子记录来支付各种费用的做法。这种方式没有技术和操作上的限制，只要有键盘，政府就可以支付利息并将其记入贷方。这表明政府有能力支付利息而不影响其财务稳定性。

私营部门与政府部门的赤字差异

私营部门的赤字是不可持续的，而政府部门的赤字则可以持续下去。这是因为：

私营部门的不可持续性：私营部门的赤字意味着其收入不足以覆盖支出，这最终会导致破产。而政府部门可以通过发行货币来弥补赤字，从而保持财政稳定。
政府的可持续性：政府可以通过印钞或电子记录的方式支付利息，从而维持其财政赤字。这种做法并不会导致政府破产，因为政府可以无限地发行货币。

政府负债率的变化

政府负债率的变化取决于几个关键因素，包括政府赤字、经济增长率以及利率。具体而言：

负债率的动态变化：政府未偿债务水平随时间变化，可以表示为：
[
D_t = D_{t-1} + \text{Deft}
]
其中，(\text{Deft}) 表示财政赤字，定义为：
[
\text{Deft} = G_t – T_t + iD_{t-1}
]
这里，(G_t) 表示政府支出，(T_t) 表示税收，(i) 表示利率。
负债对GDP比率的变化：负债对GDP的比率可以表示为：
[
\frac{D_t}{Y_t} = \frac{D_{t-1}(1+i)}{Y_{t-1}(1+g)}
]
其中，(Y_t) 表示国内生产总值（GDP），(g) 表示经济增长率。
不同情况下的负债率：
平衡的基本预算：如果政府货物服务支出等于税收收入，则负债率的变化取决于利率和经济增长率的关系。
长期的基本赤字：如果政府货物服务支出大于税收收入，则负债率的变化取决于利率和经济增长率的关系。
基本赤字对GDP的比率为常数：如果基本赤字水平与GDP以相同的速率增长，则负债率的变化取决于利率和经济增长率的关系。

经常账户赤字的可持续性

经常账户赤字的可持续性是一个重要的问题，尤其是在美国这样一个长期经常账户赤字的国家。美国的经常账户赤字可以通过资本账户盈余来平衡，这意味着美国进口比出口多，但可以通过其他国家的资本流入来弥补。具体而言：

可持续性：只要其他国家愿意积累美元资产，而美国愿意进口这些国家的产品和服务，经常账户赤字就可以持续下去。
利率和利润的影响：虽然美国是“地球上最大的债务人”，但由于美元的安全性和流动性，其他国家愿意持有美元资产，这降低了美国的外部融资成本。
未来展望：尽管美元目前仍然是主要的国际储备货币，但随着时间的推移，其他货币有可能取代美元的地位。然而，这种转变不会在短期内发生，因为快速抛售美元可能导致美元贬值和资本损失。

结论

政府赤字与负债的可持续性是一个复杂的问题，涉及到宏观经济、货币政策和国际金融等多个方面。通过对现代货币理论的深入探讨，我们可以更好地理解政府赤字与负债之间的关系，以及它们对经济增长和社会福利的影响。政府可以通过合理的财政政策和货币政策来维持其财政稳定，从而促进经济的健康发展。

附录：负债对GDP比率的动态性

例1：平衡的基本预算

公式：[ D_t = D_{t-1}(1+i) ]
结论：
如果 ( i > g )，负债率趋于无穷；
如果 ( i < g )，负债率趋于零；
如果 ( i = g )，负债率保持不变。

例2a：长期的基本赤字

公式：[ D_t = D_{t-1}(1+i) + S_t ]
结论：
如果 ( i < g )，负债率趋于零；
如果 ( i > g )，负债率趋于无穷；
如果 ( i = g )，负债率保持不变。

例2b：基本赤字对GDP的比率为常数

公式：[ d_t = d_0 \left( \frac{1+i}{1+g} \right)^n + \frac{(1+g)}{(g-i)} \left[ 1 – \left( \frac{1+i}{1+g} \right)^n \right] ]
结论：
如果 ( i > g )，负债率趋于 (\frac{(1+g)}{(g-i)})；
如果 ( i \geq g )，负债率连续增长。

例3：负债对GDP的比率为常数

公式：[ d_t = x \frac{(1+g)}{g} ]
结论：负债对GDP的比率达到稳定。

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