美国贸易逆差与主权货币的特殊性：一场经济博弈 2024-12-11 作者 C3P00 引言 在当代全球经济格局中，美国的贸易逆差一直是一个备受关注的话题。贸易逆差不仅反映了国际贸易的不平衡，还涉及到复杂的金融机制和国际货币体系。本文将深入探讨美国贸易逆差的成因，以及为何美国能够持续出现经常账户赤字，同时也分析了其他国家在国际金融市场中的地位与局限。 1. 美国贸易逆差的成因 1.1 美国的债务结构 美国目前正经历着持续的贸易逆差，但部分被正的净利润和利息所冲抵。这是因为美国的对外投资比对美国的外国投资获利更多。具体来说，美国的对外投资收益较高，这使得美国的净利润和利息收入能够弥补部分贸易逆差。 1.2 美元计价债务 美国能够持续出现经常账户赤字的两个主要原因之一是，美国几乎所有被外国持有的债务均以美元计价。这意味着美国可以通过美元为债务支付利息，而美元是负债累累的美国家庭、公司及政府最容易获得的货币。 1.3 美元计价资产的需求 另一个原因是，外国人想要对美国出口以获得美元计价资产。这意味着只要世界其他国家还想要持有美元资产，那么，贸易逆差便可以一直持续下去。 2. 其他国家的状况 大多数国家处于两种极端“特殊”国家之间的位置：一极是发行储备货币的国家（如美国、英国、日本、欧元区、加拿大以及澳大利亚等），另一极是没有外国想持有其货币的发展中国家。处于“中间位置”的国家在找到对以其货币计价的资产的外部需求时，可以通过资本账户盈余来平衡经常账户赤字。 2.1 中间位置国家的局限 这些“中间”国家的政府可以通过发行自己的货币来购买以其货币出售的任何事物（即国内产出）以及通过货币兑换以外币出售的事物。然而，这些国家更受限制，因为它们需要找到对以其货币计价的资产的外部需求。 3. 发行外币计价债务的国家 对于那些发行以外币计价的资产的国家来说，情况则更为复杂。这些国家如果债务人无法得到用来为债务支付利息的外币时，可能会导致违约与破产。 3.1 政府的介入 对于那些发行外币计价债务的国家，政府有时会介入，通过承接债务来保护本国债务人。此外，政府有时会直接发行外币债务。处理政府外币债务违约通常更加困难，因为这不仅是法律问题，也是政治问题。 3.2 外币债务的风险 一些政府认为由于美元利率比本国货币利率低，发行外币债务将降低借款成本。然而，外币债务伴随着违约风险。市场察觉了外币更高的违约风险后，将会抵销其存在的任何利率优势。因此，政府发行外币债务是一个错误的决定。 4. 美国的特殊性 美国（以及其他发达国家在不同程度上）是“特殊”的，但这对于那些没有那么“特殊”的国家来说并不是末日。只有本国人民必须以政府货币缴纳税款以及完成其他义务，政府才能将其货币投入市场并流通。 4.1 美元的特殊地位 美元作为储备货币的地位增加了对美元的外部需求，用于国际结算。为了满足这种需求，美国可以通过资本账户（贷出）或当前账户（贸易逆差）供应货币。 4.2 铸币税与政府政策 许多人认为美国通过发行储备货币获取了所谓的“铸币税”。但实际上，主权政府通过在国内征收税收、费用以及罚款来获取资源。因此，从原则上来看，尽管对储备货币的外部需求很高，储备货币的发行者并不特殊。 5. 政府政策与开放经济 5.1 政府政策与经常账户赤字 如果预算赤字提升了总需求，政府赤字则会有助于经常账户赤字，从而扩大进口。政府甚至可以通过直接购买外国产出的方式增加经常账户赤字。 5.2 汇率压力与政策选择 汇率压力通常是由持续的经常账户赤字而导致的。一个实行浮动汇率制度的国家可以同时享受国内政策的独立性和资本的自由流动；一个实行钉住汇率制度的国家必须在监管资本流动或放弃国内政策的独立性上二选其一。 5.3 浮动汇率的局限 一些经济学家曾认为通过汇率调整可以消除经常账户盈余和赤字，但事实并非如此。经常账户赤字通过资本账户盈余实现“均衡”，因此，称经常账户赤字为“不平衡”会造成误解。 6. 结论 美国的贸易逆差和美元作为储备货币的特殊地位反映了复杂的国际金融机制。其他国家在国际金融市场中的地位与局限也值得深入探讨。政府政策的选择对于平衡经济活动至关重要，而浮动汇率制度虽然提供了更多的政策空间，但也面临着诸多挑战。 探讨框：常见问题解答 Q1: 现代货币理论中关于储备货币的观点是什么？ A1: 从当今世界来看是美元，在一个世纪前是英镑。按照现代货币理论原则——通过按键输入发行的主权货币，储备货币的发行者可以实施浮动汇率制（发行者不承诺以固定汇率兑换）或固定汇率制。固定汇率制减少了国内政策的空间。储备货币的地位则会增加对本国货币的外部需求，用于国际结算。为了满足这种需求，储备货币的发行国（即现在的美国）可以通过资本账户（贷出）或当前账户（贸易逆差）供应货币。 Q2: 美国是否在“空手套白狼”？ A2: 从某种意义上说，美国确实获得了所谓的“铸币税”。但这并不是通过直接获取资源，而是通过国内税收、费用以及罚款来实现的。因此，从本质上讲，美国并没有特殊之处，其他国家也有类似的能力。 4.6 主权货币和开放经济中的政府政策 4.6.1 政府政策与开放经济 如果预算赤字提升了总需求，政府赤字则会有助于经常账户赤字，从而扩大进口。政府甚至可以通过直接购买外国产出的方式增加经常账户赤字。经常账户赤字意味着世界其他国家正在积累对本国私营部门或政府的债权，这通常被称为“资本流入”。 4.6.2 浮动汇率可以消除“失衡”现象吗？ 一些经济学家曾认为通过汇率调整可以消除经常账户盈余和赤字，但事实并非如此。经常账户赤字通过资本账户盈余实现“均衡”，因此，称经常账户赤字为“不平衡”会造成误解。现代货币理论支持浮动利率是因其给予本国政策更多空间——而不是去消除“不平衡”。 本文通过对美国贸易逆差与主权货币特殊性的深入探讨，揭示了国际金融机制的复杂性和各国在其中的角色。希望读者能够从这篇文章中获得对全球经济格局的新视角和更深刻的理解。 参考资料 现代货币理论相关文献 国际金融与宏观经济政策相关书籍 希望这篇Blog文章能够帮助你更好地理解美国贸易逆差与主权货币的特殊性。如果你有任何问题或建议，请随时联系我。
引言
在当代全球经济格局中，美国的贸易逆差一直是一个备受关注的话题。贸易逆差不仅反映了国际贸易的不平衡，还涉及到复杂的金融机制和国际货币体系。本文将深入探讨美国贸易逆差的成因，以及为何美国能够持续出现经常账户赤字，同时也分析了其他国家在国际金融市场中的地位与局限。
1. 美国贸易逆差的成因
1.1 美国的债务结构
美国目前正经历着持续的贸易逆差，但部分被正的净利润和利息所冲抵。这是因为美国的对外投资比对美国的外国投资获利更多。具体来说，美国的对外投资收益较高，这使得美国的净利润和利息收入能够弥补部分贸易逆差。
1.2 美元计价债务
美国能够持续出现经常账户赤字的两个主要原因之一是，美国几乎所有被外国持有的债务均以美元计价。这意味着美国可以通过美元为债务支付利息，而美元是负债累累的美国家庭、公司及政府最容易获得的货币。
1.3 美元计价资产的需求
另一个原因是，外国人想要对美国出口以获得美元计价资产。这意味着只要世界其他国家还想要持有美元资产，那么，贸易逆差便可以一直持续下去。
2. 其他国家的状况
大多数国家处于两种极端“特殊”国家之间的位置：一极是发行储备货币的国家（如美国、英国、日本、欧元区、加拿大以及澳大利亚等），另一极是没有外国想持有其货币的发展中国家。处于“中间位置”的国家在找到对以其货币计价的资产的外部需求时，可以通过资本账户盈余来平衡经常账户赤字。
2.1 中间位置国家的局限
这些“中间”国家的政府可以通过发行自己的货币来购买以其货币出售的任何事物（即国内产出）以及通过货币兑换以外币出售的事物。然而，这些国家更受限制，因为它们需要找到对以其货币计价的资产的外部需求。
3. 发行外币计价债务的国家
对于那些发行以外币计价的资产的国家来说，情况则更为复杂。这些国家如果债务人无法得到用来为债务支付利息的外币时，可能会导致违约与破产。
3.1 政府的介入
对于那些发行外币计价债务的国家，政府有时会介入，通过承接债务来保护本国债务人。此外，政府有时会直接发行外币债务。处理政府外币债务违约通常更加困难，因为这不仅是法律问题，也是政治问题。
3.2 外币债务的风险
一些政府认为由于美元利率比本国货币利率低，发行外币债务将降低借款成本。然而，外币债务伴随着违约风险。市场察觉了外币更高的违约风险后，将会抵销其存在的任何利率优势。因此，政府发行外币债务是一个错误的决定。
4. 美国的特殊性
美国（以及其他发达国家在不同程度上）是“特殊”的，但这对于那些没有那么“特殊”的国家来说并不是末日。只有本国人民必须以政府货币缴纳税款以及完成其他义务，政府才能将其货币投入市场并流通。
4.1 美元的特殊地位
美元作为储备货币的地位增加了对美元的外部需求，用于国际结算。为了满足这种需求，美国可以通过资本账户（贷出）或当前账户（贸易逆差）供应货币。
4.2 铸币税与政府政策
许多人认为美国通过发行储备货币获取了所谓的“铸币税”。但实际上，主权政府通过在国内征收税收、费用以及罚款来获取资源。因此，从原则上来看，尽管对储备货币的外部需求很高，储备货币的发行者并不特殊。
5. 政府政策与开放经济
5.1 政府政策与经常账户赤字
如果预算赤字提升了总需求，政府赤字则会有助于经常账户赤字，从而扩大进口。政府甚至可以通过直接购买外国产出的方式增加经常账户赤字。
5.2 汇率压力与政策选择
汇率压力通常是由持续的经常账户赤字而导致的。一个实行浮动汇率制度的国家可以同时享受国内政策的独立性和资本的自由流动；一个实行钉住汇率制度的国家必须在监管资本流动或放弃国内政策的独立性上二选其一。
5.3 浮动汇率的局限
一些经济学家曾认为通过汇率调整可以消除经常账户盈余和赤字，但事实并非如此。经常账户赤字通过资本账户盈余实现“均衡”，因此，称经常账户赤字为“不平衡”会造成误解。
6. 结论
美国的贸易逆差和美元作为储备货币的特殊地位反映了复杂的国际金融机制。其他国家在国际金融市场中的地位与局限也值得深入探讨。政府政策的选择对于平衡经济活动至关重要，而浮动汇率制度虽然提供了更多的政策空间，但也面临着诸多挑战。
探讨框：常见问题解答
Q1: 现代货币理论中关于储备货币的观点是什么？
A1: 从当今世界来看是美元，在一个世纪前是英镑。按照现代货币理论原则——通过按键输入发行的主权货币，储备货币的发行者可以实施浮动汇率制（发行者不承诺以固定汇率兑换）或固定汇率制。固定汇率制减少了国内政策的空间。储备货币的地位则会增加对本国货币的外部需求，用于国际结算。为了满足这种需求，储备货币的发行国（即现在的美国）可以通过资本账户（贷出）或当前账户（贸易逆差）供应货币。
Q2: 美国是否在“空手套白狼”？
A2: 从某种意义上说，美国确实获得了所谓的“铸币税”。但这并不是通过直接获取资源，而是通过国内税收、费用以及罚款来实现的。因此，从本质上讲，美国并没有特殊之处，其他国家也有类似的能力。
4.6 主权货币和开放经济中的政府政策
4.6.1 政府政策与开放经济
如果预算赤字提升了总需求，政府赤字则会有助于经常账户赤字，从而扩大进口。政府甚至可以通过直接购买外国产出的方式增加经常账户赤字。经常账户赤字意味着世界其他国家正在积累对本国私营部门或政府的债权，这通常被称为“资本流入”。
4.6.2 浮动汇率可以消除“失衡”现象吗？
一些经济学家曾认为通过汇率调整可以消除经常账户盈余和赤字，但事实并非如此。经常账户赤字通过资本账户盈余实现“均衡”，因此，称经常账户赤字为“不平衡”会造成误解。现代货币理论支持浮动利率是因其给予本国政策更多空间——而不是去消除“不平衡”。
本文通过对美国贸易逆差与主权货币特殊性的深入探讨，揭示了国际金融机制的复杂性和各国在其中的角色。希望读者能够从这篇文章中获得对全球经济格局的新视角和更深刻的理解。
参考资料
希望这篇Blog文章能够帮助你更好地理解美国贸易逆差与主权货币的特殊性。如果你有任何问题或建议，请随时联系我。